29 March 2024
HomeBeritaTantangan Kerjasama Keuangan Kepresidenan G-20 India

Tantangan Kerjasama Keuangan Kepresidenan G-20 India

Oleh: Dr. Aswin Rivai, SE.,MM

Masalah keuangan internasional modern telah dipelajari secara intensif sejak krisis keuangan Asia tahun 1990-an, dan sekarang ada tingkat konsensus yang mengejutkan di antara para ekonom dan pembuat kebijakan. Meskipun G-20 mungkin tidak dapat mencapai banyak hal di dunia yang terbagi, ada agenda yang terdefinisi dengan baik dan layak yang harus dikejar.

Pada tanggal 1 Desember, India menjadi presiden G-20. Ini bukan waktu yang tepat untuk mengambil peran. Perlambatan ekonomi global akan datang. Perang di Ukraina terus menjungkirbalikkan pasar energi, makanan, dan komoditas. Krisis iklim membayangi. Ketegangan AS-Tiongkok yang meningkat mengancam untuk melemparkan kunci pas ke dalam perdagangan dan investasi global. Bahkan kepresidenan G20 yang paling siap pun tidak dapat mengatasi keseluruhan masalah ini.

Ketidakpastian dan perpecahan internasional pasti akan menghambat upaya di banyak bidang. Tetapi masalah keuangan internasional modern merupakan pengecualian. Mereka telah dipelajari secara intensif sejak krisis keuangan Asia tahun 1990-an, dan sekarang ada tingkat konsensus yang mengejutkan di antara para ekonom dan pembuat kebijakan. Tidak, kami tidak bercanda. Sebenarnya ada agenda yang jelas untuk dikejar oleh kepresidenan India.

Pertama, jalur pertukaran mata uang bank sentral, dan pertukaran dolar oleh Federal Reserve khususnya, telah terbukti sangat efektif dalam menenangkan pasar keuangan. Sayangnya, The Fed dan bank sentral lainnya hanya mebyediakan fasilitas ini kepada sejumlah mitra terbatas. Sayangnya, The Fed dan bank sentral lainnya hanya menyediakan fasilitas ini Oleh karena itu, G20 harus mendorong bank sentral untuk memperluas jaringan pertukaran mereka dan membuat pengaturan sementara menjadi permanen. The Fed dapat memperluas swap ke bank sentral tambahan tanpa menanggung risiko neraca, karena banyak calon penerima memiliki aset lain yang terkadang tidak likuid untuk ditawarkan sebagai jaminan.

Kedua, Jalur Kredit Fleksibel dan Jalur Pencegahan dan Likuiditas Dana Moneter Internasional, yang dirancang untuk membantu pasar negara berkembang tanpa akses ke pertukaran bank sentral, tidak memenuhi harapan. Hanya delapan negara yang telah meminta persetujuan untuk jalur ini, dan hanya tiga yang benar-benar memanfaatkannya. Negara-negara dengan kebijakan yang kuat tidak melihat kebutuhan tersebut. Yang lain khawatir bahwa penerapan akan mengirimkan sinyal negatif kepada investor.

Oleh karena itu, negara-negara dengan kebijakan yang kuat harus mengajukan jalur kontinjensi sebagai cara untuk melemahkan efek pensinyalan yang merugikan. Lebih baik lagi, IMF dapat secara sepihak mendahulukan negara-negara, daripada meminta mereka untuk mendaftar. Antrean dapat dicairkan secara otomatis ketika “peristiwa aksi jual global” diidentifikasi oleh staf IMF dan disertifikasi oleh Dewan Eksekutif.

Ketiga, $650 miliar hak penarikan khusus IMF (SDR, aset cadangan IMF) yang disahkan pada tahun 2021 dapat dialokasikan kembali ke negara-negara berkembang, seperti yang dijanjikan semula. IMF telah menciptakan Perwalian Ketahanan dan Keberlanjutan untuk meminjamkan SDR negara-negara berpenghasilan tinggi. Tapi pinjaman membutuhkan pemerintah untuk meminta program IMF, yang bertindak sebagai pencegah. Karena akses dibatasi hingga 150% dari kuota IMF suatu negara, IMF memperkirakan realokasi paling banyak $42 miliar.

Lebih buruk lagi, hanya enam anggota yang telah menandatangani perjanjian untuk meminjamkan SDR mereka, senilai $20 miliar. Jelas, batas 150% harus dicabut, dan lebih banyak pemerintah G20 harus bergabung dengan enam perintis dan berkontribusi pada kepercayaan.

Keempat, banyak negara berpendapatan rendah, ketika meminjam ke luar negeri, masih tidak punya pilihan selain meminjam dalam mata uang asing. Instrumen lindung nilai mata uang akan sangat membantu dalam mengurangi risiko nilai tukar yang terkait. Entitas seperti Currency Exchange Fund NV, atau TCX, telah menunjukkan bagaimana instrumen tersebut dapat ditanggung, sehingga menawarkan perlindungan keuangan berbiaya rendah ke negara berkembang. TCX mendukung pertukaran mata uangnya sebagian dengan modal yang dibeli oleh empat pemerintah G20. Tetapi modalnya sebesar $1,1 miliar mendukung neraca pertukaran senilai $5 miliar.

Kesepakatan G20 untuk menyediakan dana bagi TCX untuk ditingkatkan secara signifikan akan sangat membantu mengatasi masalah ketidakcocokan mata uang yang mengganggu negara-negara berkembang.

Kelima, perubahan iklim menimbulkan risiko khusus bagi negara berkembang, di mana bencana terkait iklim dapat berubah menjadi bencana keuangan ketika negara-negara tidak dapat memenuhi kewajiban mereka dan akses pasar modal mereka dibatasi. Oleh karena itu, G20 harus mendorong penerbitan obligasi yang lebih luas dengan klausul yang mengatur penangguhan pembayaran jika terjadi peristiwa iklim yang mahal, sejalan dengan obligasi bencana perintis Barbados. Fitch Ratings memberikan peringkat B untuk obligasi Barbados, yang menegaskan keberadaan pasar. Tapi pasar itu akan lebih dalam dan lebih likuid jika lebih banyak pemerintah menerbitkan obligasi semacam itu.

Terakhir, Kerangka Kerja Bersama untuk Perlakuan Utang yang disetujui oleh G20 harus diperbaiki. Kerangka itu dirancang untuk memberi pemerintah China, kreditur utama, kursi di meja, dan untuk memastikan bahwa semua kreditur diperlakukan secara setara.

Namun, lebih dari dua tahun, hanya tiga negara yang mengajukan keringanan utang melalui Common Framework, dan hanya satu, Chad, yang benar-benar mendapatkannya. Kasus bantuan sekarang mendesak. Kepala Bank Dunia dan IMF telah menyarankan agar negara-negara debitur yang tertekan mencari bantuan di bawah Kerangka Kerja Bersama harus menerima perlindungan undang-undang dari penyitaan aset oleh pengadilan nasional saat menangguhkan pembayaran layanan utang. Dibebaskan dari risiko hukum, lebih banyak negara akan menerapkannya. Namun perlindungan tersebut perlu dilaksanakan oleh pemerintah negara kreditur melalui undang-undang atau perintah eksekutif. G20 harus berkomitmen untuk ini.

Sebenarnya ada sedikit ketidaksepakatan atas unsur-unsur agenda ini. Menerapkannya akan sesuai dengan misi G20 dan membantunya memperbarui tujuannya.

Penulis, Dr.Aswin Rivai,SE.,MM, Pemerhati Ekonomi  Dan Keuangan  UPN Veteran Jakarta.

 

ARTIKEL TERKAIT

TERBARU