Oleh: Dr. Aswin Rivai, SE,.MM
Setelah menikmati kondisi deflasi yang cukup lama, perekonomian global didorong oleh berbagai kekuatan menuju keseimbangan yang baru dan lebih sulit. Lonjakan permintaan yang dulunya diakomodasi oleh ekspansi pasokan sekarang akan lebih sering menyebabkan harga yang lebih tinggi. Tekanan inflasi tinggi ekonomi pascapandemi sebagian didorong oleh tren dan kekuatan sekuler, banyak di antaranya beroperasi di sisi penawaran.
Meskipun ada juga faktor sementara seperti gangguan dan kemacetan rantai pasokan, dan kebijakan nol-COVID China ini mungkin akan mereda di beberapa titik. Namun tren sekuler cenderung mengarah pada keseimbangan baru di banyak ekonomi dan pasar keuangan global.
Dalam barang-barang manufaktur dan produk-produk antara (bagian substansial dari bagian yang dapat diperdagangkan dari ekonomi global), yang muncul dari periode panjang kondisi deflasi, yang telah didorong oleh pengenalan sejumlah besar barang-barang produktif yang sebelumnya tidak digunakan, berbiaya rendah, dan kapasitas produktif di negara berkembang.
Setiap kali terjadi lonjakan permintaan, respons pasar ekuilibrium akan berupa kombinasi dari ekspansi pasokan dan kenaikan harga, dan selama beberapa dekade terakhir, ekspansi pasokan jelas mendominasi, menciptakan tekanan deflasi yang diterima begitu saja.
Tetapi sisa kapasitas produktif yang kurang dimanfaatkan dalam ekonomi global telah menurun, dan permintaan global telah tumbuh karena puluhan juta konsumen telah bergabung dengan kelas menengah. Elastisitas rantai pasokan global telah menurun, meningkatkan daya tawar pekerja di negara maju. Bukti ini tidak sulit ditemukan.
Pengorganisasian serikat pekerja berkembang dan menjadi lebih sukses, dan pengusaha merasa sulit untuk mengesampingkan preferensi karyawan potensial dan saat ini untuk pekerjaan hibrida. Lalu ada penuaan demografis. Populasi bertambah tua yang beberapa diantaranya cukup cepat di seluruh kelompok negara yang membentuk lebih dari 75% dari PDB global.
Terlepas dari peningkatan umur panjang, tren ini menyiratkan berkurangnya pasokan tenaga kerja dan meningkatnya rasio ketergantungan, tanpa penurunan permintaan yang sebanding. Faktor-faktor ini dan lainnya memicu tekanan ke atas pada upah dan biaya. Di antara sektor-sektor yang mengalami masalah keamanan dan stres yang ekstrem selama pandemi adalah kesehatan dan pendidikan, yang merupakan sumber pekerjaan yang sangat besar di bagian ekonomi mana pun yang tidak dapat diperdagangkan.
Di Amerika Serikat, sektor kesehatan dan pendidikan masing-masing menyumbang sekitar 20 juta dan 14 juta pekerjaan, dengan kesehatan kedua setelah pemerintah sebagai sumber pekerjaan.
Tetapi kondisi kerja yang tidak menarik dan kompensasi yang rendah tetap ada setelah pandemi, yang menyebabkan kekurangan pekerja. Keseimbangan pasar baru belum muncul; tetapi ketika hal itu terjadi, itu pasti akan mencakup peningkatan pendapatan bagi mereka yang bekerja di sektor-sektor ini, dan karenanya peningkatan biaya riil (disesuaikan dengan inflasi).
Secara lebih luas, ekonomi global telah memasuki era baru yang sering mengalami guncangan hebat akibat perubahan iklim, pandemi, perang, penyumbatan rantai pasokan, ketegangan geopolitik, dan sumber lainnya. Proses diversifikasi rantai pasokan sedang berlangsung, dan kebijakan ekonomi baru sangat memperkuat tren ini.
Lewatlah sudah hari-hari ketika rantai ini dibangun sepenuhnya atas dasar biaya, efisiensi jangka pendek, dan keunggulan komparatif. Rantai pasokan baru yang terdiversifikasi akan lebih tangguh tetapi juga lebih mahal.
Ketegangan geopolitik merupakan aspek yang sangat penting dalam proses ini. Pemerintah sekarang menganjurkan “menopang teman” atau friend shoring melalui kebijakan (seperti tarif, subsidi, atau larangan langsung) yang bertujuan untuk mengubah pola perdagangan negara mereka menuju sekutu strategis dan mitra lain yang lebih andal.
Ini sebagian merupakan respons terhadap potensi gangguan yang terkait dengan meningkatnya penggunaan perdagangan dan keuangan untuk mendapatkan pengaruh dalam hubungan atau konflik internasional.
Sementara orang dapat memperdebatkan manfaat keamanan dari kebijakan ini, kebijakan tersebut jelas bersifat inflasi, karena secara eksplisit mengalihkan rantai pasokan dari sumber berbiaya terendah. Memang, versi pertemanan yang lebih ekstrem adalah onshoring, yang biayanya sangat tinggi sehingga kebijakan yang mendorongnya hanya dapat dibenarkan di sektor-sektor yang menunjukkan kerentanan ekonomi dan keamanan nasional yang ekstrem.
Misalnya, karena perang Rusia di Ukraina, Eropa telah melakukan diversifikasi sistem energinya yang relatif cepat untuk mengakhiri ketergantungannya pada bahan bakar fosil Rusia. Proses ini akan menyebabkan biaya energi yang lebih tinggi dalam jangka panjang setidaknya sampai teknologi energi terbarukan diterapkan sepenuhnya beberapa dekade dari sekarang dan tekanan inflasi tambahan yang signifikan selama beberapa tahun ke depan.
Seiring penguatan dolar, kenaikan harga komoditas yang cepat termasuk harga makanan dan bahan bakar fosil dalam mata uang dolar telah memperkuat lonjakan inflasi di berbagai negara
Dan efek ini sangat kuat di negara berkembang berpenghasilan rendah, di mana makanan dan energi menyumbang bagian yang lebih besar dari permintaan agregat dan pengeluaran rumah tangga. Sudah, banyak dari negara-negara ini menghadapi kekurangan pangan dan energi dan krisis keterjangkauan.
Di AS, semakin banyak bukti menunjukkan bahwa industri menjadi lebih terkonsentrasi, secara absolut dan relatif terhadap Eropa. Seseorang dapat memperdebatkan penyebab tren ini seperti Thomas Philippon dari Universitas New York banyak menyalahkan kegagalan kebijakan persaingan tetapi ada sedikit keraguan bahwa inflasi membuat konsentrasi pasar menjadi masalah yang lebih besar. Teori ekonomi memberi tahu kita bahwa di pasar yang sangat kompetitif, inflasi harus mendorong pencarian keuntungan produktivitas.
Tetapi insentif itu diredam dalam industri oligopolistik di mana pemegang jabatan memiliki kemampuan yang ditingkatkan untuk meneruskan kenaikan biaya melalui kenaikan harga yang mempertahankan margin. Akhirnya, tingkat utang di seluruh ekonomi global tetap meningkat dari pandemi, dan lingkungan kenaikan suku bunga saat ini berarti bahwa ruang fiskal akan berkontraksi.
Namun transisi energi bersih diperkirakan membutuhkan investasi sekitar $3 triliun per tahun selama tiga dekade mendatang. Jika sebagian besar dibiayai dengan utang, seperti yang tampak mungkin, peningkatan permintaan agregat di lingkungan global yang sudah dibatasi pasokan akan menciptakan tekanan inflasi tambahan.
Lonjakan produktivitas yang meluas akan mengurangi efek gabungan dari tekanan inflasi ini. Teknologi berbasis digital dan biologi memiliki potensi besar dalam hal ini. Tetapi pengembangan dan peluncurannya akan memakan waktu. Untuk sementara, kita tidak bisa lagi mengandalkan respons pasokan yang sangat elastis untuk memitigasi tekanan inflasi.
Kerangka kebijakan fiskal dan moneter kita di Indonesia harus menyesuaikan diri dengan realitas baru dan lebih sulit ini. Ini juga sesuai dengan arahan presiden Jokowi beberapa waktu lalu bahwa para menteri dan pembuat kebijakan non kementerian harus sangat berhati-hati dalam mengeluarkan kebijakan dan peraturan baik moneter, fiskal, ketenaga kerjaan dan peraturan lainnya.
Penulis, Dr.Aswin Rivai,SE.MM, Pengamat Ekonomi Dan Keuangan, UPN Veteran-Jakarta.
